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氫能賽道跑出“黑馬”,捷氫科技科創(chuàng)板IPO獲受理

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上汽集團(tuán)的“科創(chuàng)小巨人”,終于踏出了登陸科創(chuàng)板的第一步。

6月28日,上汽集團(tuán)旗下上海捷氫科技股份有限公司(以下稱(chēng)“捷氫科技”)在上交所披露招股書(shū),擬申請(qǐng)?jiān)诳苿?chuàng)板上市。本次分拆上市完成后,上汽集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)不會(huì)發(fā)生變化,且仍將維持對(duì)捷氫科技的控制權(quán)。

公開(kāi)資料顯示,捷氫科技成立于2018年6月27日,是上汽集團(tuán)旗下的一家主攻氫燃料電池的企業(yè),公司致力于為行業(yè)提供燃料電池產(chǎn)品及工程服務(wù),已完成多款燃料電池電堆和燃料電池系統(tǒng)的產(chǎn)品開(kāi)發(fā),功率涵蓋6kW~260kW,并應(yīng)用于乘用車(chē)、輕型客車(chē)、城市客車(chē)、公路客車(chē)、輕中重型卡車(chē)、機(jī)車(chē)、叉車(chē)、拖車(chē)等諸多領(lǐng)域。

成立剛滿(mǎn)四年,疊加氫能賽道仍處于發(fā)展初期,即便是有著上汽做靠山,捷氫科技此次登陸科創(chuàng)板似乎有點(diǎn)“壓力山大”。

如何盈利?

去年開(kāi)始市場(chǎng)上便有捷氫科技擬分拆上市的消息,上汽集團(tuán)也在不少場(chǎng)合公開(kāi)聲稱(chēng)將“分拆一批子公司上市”。

今年5月份上汽集團(tuán)內(nèi)部正式通過(guò)了捷氫分拆上市的議案,讓捷氫成為了首家國(guó)有汽車(chē)集團(tuán)啟動(dòng)分拆上市的下屬企業(yè)??苿?chuàng)板作為專(zhuān)為科技型和創(chuàng)新型中小企業(yè)服務(wù)的板塊,對(duì)企業(yè)的科創(chuàng)與研發(fā)能力有較高的門(mén)檻限制。捷氫作為氫能賽道的拓荒者,在這一點(diǎn)上十分符合科創(chuàng)板的“人設(shè)”。

據(jù)招股書(shū)顯示,捷氫科技近三年的研發(fā)費(fèi)用分別為2938.95萬(wàn)元、9476.35萬(wàn)元和1.12億元,累計(jì)研發(fā)費(fèi)用為2.37億元,占最近三年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入比例為25.01%。截至 2021 年 12 月 31 日,公司研發(fā)人員共 121 人,占員工總數(shù)的比例為 54.26%。

高研發(fā)投入,成立滿(mǎn)四年,主攻氫能,科創(chuàng)板,這幾個(gè)詞加起來(lái)似乎想不虧損都難。

捷氫科技目前確實(shí)也未實(shí)現(xiàn)盈利,一直靠外部“輸血”得以生存。2019年,2020年及2021年,捷氫科技的營(yíng)業(yè)收入分別為1.12億元、2.47億元及5.87億元,歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別虧損3487.81萬(wàn)元、9426.48萬(wàn)元、5875.03萬(wàn)元。

2021年捷氫的虧損似乎有所減少,但值得注意的是,其2021年的研發(fā)費(fèi)用較2020年僅僅增長(zhǎng)了1772.73萬(wàn)元。研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例也降至19.16%。

以我國(guó)乃至全球氫能發(fā)展的現(xiàn)狀來(lái)看,既然選擇了主攻氫能賽道,虧損就在意料之中,短時(shí)間內(nèi)可能很難逆轉(zhuǎn)。

據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),截至6月份,科創(chuàng)板已上市的282家企業(yè)中,有16家為未盈利企業(yè),若捷氫科技上市順利,這個(gè)數(shù)字可能就會(huì)變成“17”。

以科創(chuàng)板的氫能“前輩”億華通為例,億華通于2020年8月10日登陸科創(chuàng)板,上市兩年仍處于虧損狀態(tài)。億華通近三年?duì)I業(yè)總收入復(fù)合增長(zhǎng)率為19.54%,但近三年凈利潤(rùn)復(fù)合年增長(zhǎng)率則為-291.34%。

億華通的主要營(yíng)業(yè)收入為三大項(xiàng):燃料電池系統(tǒng)、零部件、技術(shù)開(kāi)發(fā)及服務(wù)。其中,燃料電池系統(tǒng)占營(yíng)業(yè)收入的82.31%,為主要收入來(lái)源。

而在捷氫科技的招股書(shū)中,其主要營(yíng)業(yè)收入為燃料電池系統(tǒng)、系統(tǒng)分總成,燃料電池電堆,零部件及技術(shù)服務(wù)。目前的營(yíng)業(yè)收入最大來(lái)源也是燃料電池系統(tǒng)。這也意味著,捷氫上市之后很有可能重蹈億華通的老路。

但捷氫科技仍有一招“殺手锏”——燃料電池電堆。

燃料電池電堆是燃料電池動(dòng)力系統(tǒng)核心部分,是氫氣和氧氣發(fā)生電化學(xué)反應(yīng)、產(chǎn)生電能的場(chǎng)所。將多層膜電極與雙極板交替層疊,在各單體間嵌入密封件,經(jīng)兩側(cè)端板壓緊并緊固,即構(gòu)成燃料電池堆。

目前捷氫科技已經(jīng)成功完成了 PROME M3 燃料電池電堆平臺(tái)產(chǎn)品和 PROME P3 燃料電池系統(tǒng)平臺(tái)產(chǎn)品的研發(fā)和量產(chǎn)。

捷氫科技給自己的目標(biāo)也十分準(zhǔn)確,“十四五期間達(dá)到國(guó)內(nèi)燃料電池電堆功率出貨量第一”。

此外,據(jù)招股書(shū)顯示,捷氫科技的燃料電池電堆收入占總收入比例也逐年提升。未來(lái)若是捷氫科技實(shí)現(xiàn)盈利,其在燃料電池電堆的投入勢(shì)必功不可沒(méi)。

不過(guò)仍要看到的是,在燃料電池電堆上,國(guó)鴻氫能、氫璞創(chuàng)能、雄韜股份等企業(yè)已經(jīng)在市場(chǎng)扎根多年,實(shí)力雄厚。想要在這些企業(yè)中奪得市場(chǎng)份額,恐怕不是一件易事。

賽道艱難

氫能賽道想要盈利,不是單個(gè)企業(yè)在技術(shù)上的努力可以實(shí)現(xiàn)的,而是需要整個(gè)行業(yè)以及社會(huì)與政策層面共同向前邁進(jìn)。

當(dāng)前雖有不少企業(yè)積極布局,但基本都處于長(zhǎng)期投入資金卻收不來(lái)回報(bào)的“費(fèi)力不討好”局面。

制氫儲(chǔ)氫運(yùn)氫等環(huán)節(jié)成本高昂已經(jīng)是老生常談,國(guó)內(nèi)氫能市場(chǎng)還面臨著核心技術(shù)及材料短缺、加氫站等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)較少、以及政策激勵(lì)程度有限三大問(wèn)題。

單以政策激勵(lì)方面來(lái)看,現(xiàn)階段我國(guó)的政策基本只圍繞氫燃料電池汽車(chē)展開(kāi),對(duì)氫能技術(shù)創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)作用十分有限。如若技術(shù)上不能有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)步,氫燃料汽車(chē)想要大規(guī)模得到政策補(bǔ)貼恐怕也只是空談。

即便如此,氫能的優(yōu)勢(shì)也是顯而易見(jiàn)。在雙碳背景下,這樣一種清潔、高效、靈活且應(yīng)用場(chǎng)景廣泛的能源載體自然而然被各方寄予厚望。

各個(gè)企業(yè)的布局就像一塊塊石子投入寬廣的河面,雖然都沒(méi)有濺起多大的水花,但持續(xù)不斷的投入已經(jīng)成了心照不宣的事。

不僅是上汽,東風(fēng)、長(zhǎng)城、長(zhǎng)安、比亞迪等國(guó)有汽車(chē)集團(tuán)基本都押注了氫能賽道。

2020年北京車(chē)展時(shí),東風(fēng)便展示了旗下首款氫燃料電池車(chē)氫舟e·H2,同時(shí)宣布成立氫能源子品牌“東風(fēng)氫舟”。

今年,長(zhǎng)安汽車(chē)為搶跑氫能賽道推出了我國(guó)首款量產(chǎn)的氫燃料電池轎車(chē)——深藍(lán)SL03氫能版,并對(duì)外開(kāi)啟預(yù)售。

長(zhǎng)城汽車(chē)則氫能進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局,欲建立“制氫—儲(chǔ)氫—運(yùn)輸—加氫—應(yīng)用”的完整生態(tài)。此外,長(zhǎng)城還專(zhuān)門(mén)成立了未勢(shì)能源負(fù)責(zé)公司氫能源業(yè)務(wù)發(fā)展。

對(duì)于汽車(chē)行業(yè)來(lái)說(shuō),氫能代表著未來(lái),是不可缺少的一塊拼圖。但氫能“燒錢(qián)不盈利”的現(xiàn)狀讓人愛(ài)恨交織。

捷氫科技作為國(guó)有汽車(chē)集團(tuán)中首家啟動(dòng)分拆上市的下屬企業(yè),給行業(yè)開(kāi)了個(gè)好頭。氫能子公司分拆上市自負(fù)盈虧,既不拖累母公司財(cái)報(bào),還能融到資金加速發(fā)展,似乎是一個(gè)絕好的選擇。

捷氫科技分拆上市其實(shí)是上汽市場(chǎng)化改革的一部分?,F(xiàn)階段,上汽旗下零束科技已改制為子公司,飛凡汽車(chē)則實(shí)現(xiàn)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。據(jù)上汽集團(tuán)副總裁、總工程師祖似杰還曾透露,旗下中海庭、聯(lián)創(chuàng)電子也將被分拆上市。

因此,捷氫科技上市具有開(kāi)創(chuàng)性的意義。如若捷氫科技上市之后融資順利,業(yè)務(wù)打開(kāi)乃至走向盈利,其他國(guó)有汽車(chē)集團(tuán)將旗下諸多業(yè)務(wù)分拆開(kāi)來(lái)也并非不可能。

而捷氫科技能否起到“領(lǐng)頭羊”的作用,還需且行且看。

編輯:敬之

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