《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》3月18日訊(記者 敖瑾) 港交所披露易信息顯示，上海氫能獨(dú)角獸重塑股份正式遞表，沖刺港股上市。

公開(kāi)資料顯示，重塑股份成立于2015年，聚焦氫燃料電池。此前，公司曾在2021年沖刺科創(chuàng)板上市，但在半年后撤回了上市申請(qǐng)。

在一級(jí)市場(chǎng)，重塑股份已完成多輪融資，集結(jié)了中石化資本、國(guó)家制造業(yè)基金、一汽解放、宇通客車(chē)、紅杉中國(guó)、高瓴資本、君聯(lián)資本以及IDG資本等多個(gè)知名資方。根據(jù)申請(qǐng)材料披露的數(shù)據(jù)，在2022年完成的E輪融資后，重塑股份估值已達(dá)108億元。

港股市場(chǎng)上，目前已有兩家氫燃料電池上市企業(yè)——億華通以及國(guó)鴻氫能。截至今日，億華通港股市值約54億港元;國(guó)鴻氫能則為約98億港元。

多個(gè)知名資方加持的氫能獨(dú)角獸

根據(jù)招股材料，重塑股份的主要營(yíng)收，來(lái)自于氫燃料電池系統(tǒng)及零部件的銷(xiāo)售，貢獻(xiàn)營(yíng)收比例近年來(lái)都達(dá)到了約90%的水平。

具體收入情況方面，2021年、2022年及2023年前三季度，重塑股份分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.24億元、6.05億元以及2.19億元;公司目前尚未實(shí)現(xiàn)盈利，其同期虧損分別達(dá)到6.54億元、5.46億元以及4.6億元;持續(xù)虧損的情況也造成了公司現(xiàn)金流方面的壓力，其同期經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流分別為-7.68億元、-7.28億元和-6.25億元。

另?yè)?jù)招股材料，重塑股份本次公開(kāi)募集資金將主要用在氫燃料電池系統(tǒng)、零部件以及氫能裝備的研發(fā)及擴(kuò)產(chǎn);包括歐洲、美洲等海外市場(chǎng)的業(yè)務(wù)拓展;以及運(yùn)營(yíng)資金及一般公司用途。

事實(shí)上，圍繞在重塑股份營(yíng)運(yùn)方面的爭(zhēng)議并不少，包括其自身造血能力幾何、供應(yīng)商兼任大客戶(hù)、真實(shí)收入數(shù)據(jù)成謎等。而這或許也是重塑股份此前兩次資本運(yùn)作無(wú)疾而終的關(guān)鍵原因。

2019年7月，大洋電機(jī)曾發(fā)布公告稱(chēng)，為進(jìn)一步提高公司氫燃料電池業(yè)務(wù)的技術(shù)實(shí)力，擬以2.62億元收購(gòu)重塑股份14.586%股權(quán)，凈資產(chǎn)增值率達(dá)633.09%。

但最后該收購(gòu)交易未能推進(jìn)。大洋機(jī)電方面曾表示，重塑股份出于自身業(yè)務(wù)發(fā)展和保護(hù)其全體股東權(quán)益的考慮，無(wú)法將原材料價(jià)格、成本、費(fèi)用、客戶(hù)及往來(lái)的具體情況等予以公開(kāi)披露，導(dǎo)致公司回復(fù)無(wú)法滿(mǎn)足相應(yīng)的信息披露要求，最終決定終止交易。

不過(guò)，2020年9月，重塑股份卻開(kāi)啟了上市輔導(dǎo)，并在2021年3月正式申報(bào)科創(chuàng)板上市。但同年8月，這場(chǎng)對(duì)公開(kāi)上市發(fā)起的沖刺，以重塑股份自行撤回而告終。

盡管，重塑股份在公開(kāi)市場(chǎng)的資本謀劃幾經(jīng)波折，但在一級(jí)市場(chǎng)，公司獲得了眾多頭部資方的青睞。根據(jù)招股材料，截至目前，重塑股份共計(jì)完成8輪融資，累計(jì)募集資金39.3億元，股東方包括中石化資本、國(guó)家制造業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型基金、一汽解放、宇通客車(chē)、春陽(yáng)資本、摯信資本、謙石投資、君聯(lián)資本、博華資本、中銀投資、紅杉中國(guó)以及高瓴資本等。

目前，重塑股份估值已經(jīng)達(dá)到108億元，超過(guò)了已經(jīng)上市的同行企業(yè)億華通和國(guó)鴻氫能市值。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，中石化資本以及國(guó)家制造業(yè)基金為重塑股份兩大外部機(jī)構(gòu)股東，持股比例分別為14.33%以及4.59%。

資本扎堆氫能產(chǎn)業(yè)鏈中游

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年國(guó)內(nèi)氫能領(lǐng)域投融資金額達(dá)到88億元，其中大多數(shù)資金集中在燃料電池制備這一中游領(lǐng)域。而截至目前，這一領(lǐng)域也已經(jīng)跑出了兩家上市公司，包括在港股和科創(chuàng)板上市的億華通，以及在港股上市的國(guó)鴻氫能。億華通在A股的市值為66.24億元。

與此同時(shí)，包括重塑股份在內(nèi)，氫燃料電池領(lǐng)域還有多家企業(yè)也在二級(jí)市場(chǎng)發(fā)起沖刺。

同樣來(lái)自上海的捷氫科技，即為其中之一。據(jù)招股書(shū)，捷氫科技業(yè)務(wù)聚焦燃料電池電堆、系統(tǒng)及核心零部件。2021年11月，上汽集團(tuán)發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬在所屬子公司上海捷氫科技有限公司整體變更為股份有限公司后，將其分拆至上交所科創(chuàng)板上市。開(kāi)啟上市沖刺前，捷氫科技亦曾在一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行多輪增資，集聚了混改基金、國(guó)開(kāi)制造、先進(jìn)制造、凱輝基金、廣汽資本以及君正集團(tuán)等多個(gè)外部機(jī)構(gòu)股東。

捷氫科技的沖刺上市之路亦不算順利。其于2022年6月提交了科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)，此后便一直處在等待狀態(tài)。去年末，其更新了申請(qǐng)材料，持續(xù)沖刺科創(chuàng)板上市。

國(guó)富氫能、治臻股份亦有IPO規(guī)劃，但治臻股份科創(chuàng)板IPO于2022年末終止，而國(guó)富氫能則在2022年11月主動(dòng)撤回科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)后，于去年5月重啟IPO。

對(duì)于燃料電池領(lǐng)域企業(yè)一波三折的上市之路，有關(guān)注新能源領(lǐng)域的一級(jí)市場(chǎng)投資人士對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，主要還是由于氫能行業(yè)仍處于產(chǎn)業(yè)化早期階段，“包括經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)、造血能力還有公司運(yùn)營(yíng)方面，都在這個(gè)過(guò)程中引起了質(zhì)疑?！?/p>

目前，各地正通過(guò)政策加碼對(duì)氫能產(chǎn)業(yè)的支持力度，包括山東省免征氫能車(chē)輛高速公路通行費(fèi)、內(nèi)蒙古自治區(qū)提出允許化工園區(qū)外制氫等。

一級(jí)市場(chǎng)方面，氫能項(xiàng)目吸金能力依舊，其中，醇?xì)淇萍纪瓿?億美元，首輪融資即晉升為獨(dú)角獸;明陽(yáng)氫能完成超億元規(guī)模A輪融資，由高瓴資本領(lǐng)投;更早前的2023年末，陽(yáng)光氫能宣布完成6.6億元的A輪融資，領(lǐng)投方為君聯(lián)資本。

另有掌管氫能基金的一級(jí)市場(chǎng)投資人對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，“隨著目前氫能降本不斷推進(jìn)，疊加政策的持續(xù)支持，對(duì)氫能行業(yè)未來(lái)發(fā)展長(zhǎng)期看好?！?/p>

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